Pernod Ricard : Le déclin démographique de la Chine, mauvaise nouvelle pour Pernod et Rémy Cointreau

(BFM Bourse) – La banque Barclays a abaissé son avis de « surpondération » à « sous-pondération » sur deux sociétés d’alcool, car les principaux consommateurs de ces sociétés en Chine seront plus faibles.

C’est une donnée économique dont on parle peu en Bourse mais qui s’avère néanmoins cruciale : la démographie. Or, c’est précisément cet élément qui a poussé Barclays mercredi à baisser de deux crans son avis (ce qui est relativement rare) sur les groupes de spiritueux Pernod Ricard et Rémy Cointreau. L’institution passe ainsi de la « surpondération » (équivalent à acheter) à la « sous-pondération » (c’est-à-dire vendre sur Barclays), avec respectivement des objectifs de cours de 168 € pour Pernod et 128 € pour Rémy Cointreau.

Conséquence, les valeurs alcooliques souffrent, Rémy Cointreau perdant 3,3% à 128,75 euros vers 13h15, tandis que Pernod Ricard perdait 2% à 168,40 euros.

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La population a été réduite de moitié en 2100

Barclays note que la Chine a confirmé pour la première fois cette année le déclin de sa population (en 2022), ce qui ne s’était pas produit depuis soixante ans. Selon les Nations Unies, la population de la Chine pourrait passer de 1,43 milliard d’habitants actuellement à 770 millions d’habitants en 2100, ce qui signifierait que sa population diminuerait de moitié. Par ailleurs, les Nations Unies, dans leurs prévisions sur l’évolution de la population chinoise, ont régulièrement commis des erreurs en se montrant trop optimistes, souligne Barclays.

« S’il est généralement admis que le taux de natalité en Chine est très faible, en partie à cause de la politique de l’enfant unique mise en œuvre à la fin des années 1970, ce qui semble moins compris, c’est que cette dynamique a conduit à une baisse marquée du nombre de personnes âgées de 25 à 25 ans. 45″, confirme l’institution.

Mais « cette tranche démographique constitue la principale tranche d’âge qui consomme de l’alcool. Elle a culminé entre 2000 et 2020, ce qui a coïncidé avec le boom mondial des spiritueux », selon la banque britannique.

Barclays estime que le nombre de personnes âgées de 25 à 45 ans en Chine pourrait diminuer de 10 % d’ici 2030 et de 22 % d’ici 2035.

Croissance lente

Un nombre moindre de consommateurs signifie nécessairement une croissance plus faible, alors que la Chine représente environ 15 % des ventes de Pernod Ricard, selon la Barclays Bank, et environ 20 % de ses bénéfices. Pour Rémy Cointreau, ces pourcentages s’élèvent respectivement à 29 % et 35 %.

D’autant qu’outre ce déclin démographique de la principale catégorie de buveurs d’alcool, la deuxième économie mondiale fait face à un environnement économique moins prospère. Le chômage des jeunes dépasse les 20 % et les valeurs immobilières chutent.

En conséquence, Barclays estime que la croissance des ventes des groupes de spiritueux haut de gamme en Chine tombera au cours de la prochaine décennie à « un chiffre bas ou moyen », c’est-à-dire pour simplifier, disons entre 1 % et 6 %. Et ce alors que le secteur enregistre une croissance de plus de 10% de manière quasi ininterrompue depuis près de 20 ans.

Barclays explique que 80 % des importations chinoises de spiritueux concernent le cognac, lui-même vendu (contre 95 % du cognac consommé en Chine) par trois groupes français, à savoir Pernod Ricard, Rémy Cointreau et LVMH (même si dans ce dernier cas il représente… Une petite part du chiffre d’affaires de la première marque de luxe).

Pour choisir parmi les boissons alcoolisées en Europe, la banque privilégie les actions de la société britannique de spiritueux Diageo, du fabricant de bière danois Carlsberg et de la société belge Anheuser-Busch InBev.

Julien Marion – ©2023 BFM Bourse